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动作“润华系”首创东说念主栾涛之子，45岁的栾航乾驱驰在全面交班路上。

近日，润华保障（839373.NQ）发布一致活动东说念主变更公告，济南德方投资合资企业（有限合资）（以下简称“济南德方投资”）、济南汇铎商务盘问合资企业(有限合资)（以下简称“济南汇铎商务盘问”）所持一皆股份转让给了栾航乾，由此，润华保障一致活动东说念主由原先的四方主体，精简为栾涛、栾航乾父子二东说念主。

这一动作使得本来散播的股权向“二代”栾航乾辘集，转让完成后，73岁的栾涛仍持有公司50.42%的股权，栾航乾班师持股比例则从21.57%跃升至48.94%。

这并不是孑然的股权转变事件，从润华集团董事会换血，到润华干事眷属相信落地，再到如今保障板块股权抓住，“润华系”的中枢钞票，正逐步交到二代手中。

而栾航乾要面对的，是保障代理利润收窄、二手车毛利粗浅、集团第四次创业经营压在肩头的模式，他会交出怎样的答卷？

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润华保障净利润连降两年，

栾涛男儿栾航乾抓住股权

阐发2025年年报，济南德方投资、济南汇铎商务盘问诀别持有润华保障21.19%、6.19%股权。天眼查袒露，两家企业的践诺事务合资东说念主均为栾航乾，其诀别持股6.4%、51.37%。

6月4日，济南德方投资合资企业、济南汇铎商务盘问合资企业通过巨额交游，清仓所持一皆润华保障股份，受让方为栾航乾。转让完成后，首创东说念主栾涛仍持有50.42%股权，栾航乾将班师持有48.94%股权。

图源：罐头图库

润华保障示意，本次股权变动仅为里面架构梳理，公司控股激动、现实适度东说念主保持平定，钞票、东说念主员、财务、业务等中枢体系均不受影响，不会对平日计较和长期发展产生不利影响。此外，栾航乾动作公司董事，本次受让股份暂未办理限售手续，公司将尽快完成合规限售登记。

值得遏制的是，这次股权变化的布景，是润华保障的功绩承压。

2023年至2025年，润华保障营业收入波动较大，诀别终了营收6243.6万元、7906.21万元、7850.92万元，同比变化诀别为-32.31%、26.63%、-0.7%；归母净利润则连降两年，诀别为1065.89万元、785.29万元、387.4万元，同比诀别变动20.49%、-26.33%、-50.67%。

针对功绩下滑的原因，润华保障示意，一方面2025年汽车商方位座低迷，新车销量下滑，导致保障代理业务收入减少；另一方面，旗下山东乾友二手车经销有限公司成本加多，销售毛利率裁减。

与此同期，公司2025年计较现款流计较活动现款流净额降至67.59万元。润华保障称主要原因是销售商品、提供劳务收到的现款较2024年同期加多92.5万元，收回保证金减少使得收到其他与计较活动关连的现款较2024年同期减少262.56万元；购买商品、采纳劳务支付的现款较较2024年加多175.94万元所致。

图源：罐头图库

栾航乾为何采取在这个时点抓住两家投资平台的股权？

资深企业管制巨匠、高等盘问师董鹏指出，“看似逆势，实则为长线布控。一是净利润腰斩、现款流吃紧，恰正是股权估值承压的窗口期，此时从两投资平台收回股权，成本远低于繁茂阶段，属于典型的逆向操作。二是从适度权逻辑看，班师持股49%既简化了原先复杂的持股层级，若后续进一步增持或极端化，也留足了空间。”

新智派新质坐蓐力会客厅荟萃首创发起东说念主袁帅也指出，“当企业出现盈利与现款流的双重压力时，散播的股权结构不异会导致方案恶果低下，此时中枢管制层抓住股权，实质上是在擢升方案的辘集度，减少里面疏通成本，为后续可能推出的一系列大刀阔斧的修订扫清股权层面的阻遏，同期能够向外界传递管制层对企业耐久发展的看好，一定过程上缓解现时功绩下滑带来的信任危急。”

2

保障代理业务毛利率超80%，

栾航乾耐久深耕汽车业务

润华集团股份有限公司（以下简称“润华集团”）1993年6月成立，总部位于济南，是一家以汽车管职业为主导产业，多元化发展物业管制、地产迷惑、货仓管制等产业，并参股金融业的笼统性大型股份制企业集团。

润华保障是润华集团在汽车金融保障领域的中枢子公司，2004年景立，注册老本5000.84万元以保障代理销售和二手车销售为主营业务。2016年，润华保障在新三板挂牌交游，截止6月11日，润华保障股价1.52元/股，总市值7601.28万元。

2023年至2025年，润华保障的保障代理业务毛利率自然有所下滑，但永恒保持在80%以上，不外，该业务营业收入接续下滑，诀别为1768.3万元、15556.5万元、1447.48万元，诀别同比下滑5.31%、11.98%、7%。

二手车销售业务方面，2023年至2025年营业收入诀别为4406.84万元、6347.16万元、6330.97万元，是润华保障的主要收入起原。不外，该业务2025年的毛利率已下滑至3.61%，同比下跌0.53%。

图源：润华保障年报

值得一提的是，2025年9月至12月技术，润华保障曾向关联方润华汽车控股有限公司（以下简称“润华汽车”）提供资金拆借累计1.02亿元，亚博体育截止2025年12月31日，款项也曾一皆反璧至公司；2025年12月30日，向关联方山东润吉汽车销售干事有限公司提供资金拆借2700万元，该款项已于2026年3月31日反璧。

而将班师持有润华保障49%股份的栾航乾，自2007年参加润华集团以来，就一直专注汽车业务，2009年于今担任润华汽车董事长。参加集团后，在计较佳构业务的同期，栾航乾将所有集团的水平价值链业务进行了重新的梳理和建立，成立了润华保障业务部、润华金融业务部等。

除了2001年景立的润华集团山东汽车租出有限公司以外，栾航乾还主导莳植了山东乾汇融资租出有限公司（以下简称“乾汇融资”）。天眼查袒露，乾汇融资成立于2013年12月，注册老本2亿元，润华汽车通过菏泽润华汽车干事有限公司持股75%，栾航乾通过航乾控股持股25%。

图源：罐头图库

袁帅以为，“栾航乾自己耐久掌握润华汽车板块，对汽车运动后端的干事场景、资源整合有着自然的教会与资源上风，他在掌持更辘集的润华保障股权之后，粗略率会基于我方熟习的业务领域对现存业务结构进行转变。”

董鹏指出，“公司业务不会浅易采用，中枢是深耕业务组合、重构盈利体系。一方面，保障代理业务虽营收界限有限，但属于中枢高利润板块，未来只会接续强化、不会弱化。栾航乾擅长将保障干事场景镶嵌新车销售、二手车置换、售后维修等全交游链路，依托汽车场景撬动保单增量，最大化挖掘高毛利业务价值。另一方面，二手车销售虽利润粗浅，却具备活水弥散、引流智商突出的上风，是保管门店东说念主气、褂讪企业现款流的中枢基本盘，具备不行替代性，不会任性剥离。”

3

栾航乾参加集团董事会近两年，

“润华系”二代交班提速

公开贵寓袒露，润华集团实控东说念主栾涛出身于1953年1月，现年73岁；栾航乾出身于1981年6月，现年45岁。这次润华保障股权变动，也串联起了一条“二代交班”印迹。

2024年7月底，润华集团高层出现大转变，张鲁晋不再担任董事；润华集团三名元老隋险峰、李延虹、秦晓杰也卸任监事。公开贵寓袒露，张鲁晋出身于1965年生东说念主，1993年由济南财政买卖委员会调任山东省汽车销售公司（润华集团前身），从业务员干起，曾耐久担任润华集团董事、总裁。

与此同期，更受热心的是，栾涛安排男儿栾航乾初次参加润华集团董事会出任董事。

图源：罐头图库

紧接着在2024年10月14日，栾涛还莳植了眷属相信，置入润华干事（02455.HK）54.9%的股权。眷属相信安排完成前，Springrain班师持有润华干事约54.9%股权，栾涛及老婆梁跃凤、男儿栾航乾，诀别在Springrain诀别领有59.85%、3.05%、37.1%的权利。

润华干事2023年1月在香港上市，截止6月11日，润华干事0.76港元/股，总市值2.28亿港元。

功绩方面，2023年至2025年，润华干事营业收入诀别为7.68亿元、9.04亿元、9.31亿元，同比诀别增长11.04%、17.61%、3%；归母净利润诀别为4146万元、4556万元、4632万元，同比诀别增长3.22%、9.89%、1.68%。

图源：润华干事年报

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不外，2025年末，润华干事钞票欠债率降至50.32%，但短期告贷同比增长53.08%至8318万元、耐久告贷同比增长34.17%至7090万元，有息钞票欠债率攀升至22.38%；货币资金减少31.52%至1.18亿元，短期偿债智商与流动性面对一定挑战。

5月12日，润华干事还进行了遑急东说念主事变动，任职近5年的践诺董事兼行政总裁费忠利辞任，在公司深耕近25年的“元老级”副总司理陈杰接任，成为润华干事首位女性CEO。

图源：罐头图库

从2021年启动，润华集团也曾参加第四次创业阶段。阐发“909济南经济播送”专访报说念，栾航乾称，第4次创业的第一个周期建树了4年时刻，要终了4亿以上的盈利水平、300万客户的运营界限、真是达到200亿以上的计较界限。公开贵寓袒露，2025年，润华集团营收175.24亿元，置身2026年中国汽车经销商集团百强榜第27名。

董鹏以为，“润华保障这次转变是栾涛眷属企业代际传承的程序之一，先安排栾航乾参加集团董事会，熟习企业科罚体系；再莳植眷属相信，锁定润华干事中枢股权、筑牢钞票底盘；临了抓住其余板块股权，整套操作层层递进、有用拆伙风险，稳步完成中枢钞票嘱托，躲闪了一次性权力嘱托的轰动风险。”

跟着栾航乾在润华保障的持股比例大幅擢升，加之其早已深度掌控润华汽车板块，并完成眷属相信架构，73岁的栾涛正以“分步嘱托、沉稳过渡”的神色，将中枢钞票逐步交到45岁的男儿手中。

栾航乾曾提到，“明知不行而为之亚博体育中国官网注册登录，行之无路永拓之”是父亲给他提议的条目，横联是“任重说念远”。正处在“第四次创业”环节期的润华集团，会如安在新周期里破局拓新，你有什么办法？挑剔区聊聊吧。

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